高盛首席分析師套書：教你看懂進場的訊號＋教你剖析超級週期（2冊）


	《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》價值投資大師霍華．馬克思曾說：「有能力了解週期的投資人，將能發現獲利的契機。」面對小道消息頻傳，股價波動劇烈的市場，你更需要掌握景氣轉折的關鍵訊號，找到正確投資標的！【選對交易時機，決定了投資成敗】本書作者曾任高盛首席分析師，他長年研究美股波動，發現能避開最差時期、在最好時期進場投資的人，報酬率會出現80%的差異！即使你使用長期持有的存股策略，你更需要辨識週期的能力，才不會買在高點，存股再久也無法彌補股價利差！【4種市場週期的特徵與優勢類股】股市可分為：絕望階段、希望階段、成長階段、樂觀階段，並不斷週期性移動。本書將帶你看懂不同週期的特徵，並檢驗歷史週期中各類股的績效表現，幫助你在不同經濟狀況下，挑出最適合進場的金雞股，存股能夠存對股！【6個發生熊市風險的指標組合】週期型熊市、事件驅動型熊市、結構型熊市，3種熊市的持續期間和嚴重程度有天壤之別。但無論哪種熊市，都會造成30%以上的跌幅，能否避開會大幅影響投資報酬。本書提出6個指標——失業率、通貨膨脹、殖利率曲線、成長動能、估值、民間財務平衡，這些指標的組合可做為發生熊市風險的判斷訊號，幫助你看穿景氣轉折點。【後金融危機時代的週期變化與優勢類股】在長期低利率以及量化寬鬆、高流動性的影響下，新的週期特徵油然而生。全球利率走低對股價有何影響？為什麼經濟成長率偏低，股價卻屢創新高？科技股是否還會繼續主導各國股市？下一個投資機會是哪種類股？本書作者鑑往知來，幫助你在當下這個「超級牛市」週期，穩定踏出下一步。【進場進對點，存股存對股，贏在長期好買賣】本書充滿深度分析，帶領你了解市場週期的特性與驅動力，並針對投資收益、熊市和牛市的特徵與指標，做出實戰驗證有效的策略。在「存股」成為散戶重要投資技巧，許多人認同長期持有股票的價值時，本書將是你選股、進場的最佳幫手，讓你牛市、熊市都能贏，獲利長期勝過大盤！專文推薦── 愛榭克（Izaax）／《Smart智富》專欄作家強力推薦── 游庭皓／【財經皓角】主持人雷浩斯／價值投資者、財經作家艾利亞斯．帕帕約安努／倫敦商學院經濟學教授輝．皮爾／哈佛商學院資深講師國際讚譽── 奧本海默提供了精彩的見解、智慧的建議和有趣的軼事。任何希望瞭解金融市場的運作……以及不良運作……的人，現在就應該讀這本書。 ──史帝芬．金恩（Stephen D. King），經濟學家，《經濟成長的終結》作者彼得一直是將金融市場的表現剖析成可理解的敘述的大師之一，在這本書中，他彙集了他職業生涯中的許多偉大的思想和風格，對於任何試圖理解市場，尤其是股票的驅動力的人來說，這本書應該是有用的。 ──吉姆．奧尼爾（Lord Jim ONeill），英國知名智庫查塔姆研究所Chatham House主席對市場週期及其驅動因素的深刻分析，確實增加了我們對市場和長期投資報酬的實際理解。 ──基思．斯科赫（Keith Skeoch），標準人壽安本執行長本書雄辯地將作者豐富的經驗與行為金融學的見解融合在一起，記錄和理解金融繁榮與蕭條。本書應該是任何金融學系學生的基本讀物。 ──艾利亞斯．帕帕約安努（Elias Papaioannou），倫敦商學院經濟學教授這是一本出色的書，在他多年來形成的結構化分析框架內，捕捉到了一位主要市場從業者的見解。它為市場如何運作以及市場的發展方向提供了一個生動而獨特的視角。 ──輝．皮爾（Huw Pill），哈佛商學院資深講師《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》是一本瞭解過去一百年金融市場週期、趨勢和危機的絕佳入門書。其目的是說明投資者評估風險和不同結果的機率。它的內文深入淺出，不需要任何數學專業知識，並借鑒了驚人的歷史資料和研究。對我來說，它是現有的對這一主題最好、最全面的介紹。 ──布萊恩．葛莉菲斯（Lord Brian Griffiths），牛津大學企業、市場和道德中心主席《高盛首席分析師教你剖析超級週期》掌握市場週期，預約未來獲利暢銷書作者、高盛首席全球股票策略師奧本海默，繼《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》後，推出備受期待的續作，幫助讀者了解總體經濟驅動因素（包含經濟成長、通貨膨脹和利率）的結構性變化，及地緣政治和社會變遷因素會如何影響市場的長期趨勢（或稱超級週期）。本書特色包含： ▍以歷史角度分析市場週期與超級週期，回顧了1900年至今的市場趨勢，分析每個時期的驅動因素、特徵，及對投資報酬率的影響。 ▍提出「後現代週期」的概念，作者認為我們正處在一個新「超級週期」的開端，並探討其七個主要特徵，包含資本成本上升、由全球化轉為區域化、勞動力與大宗商品的成本上升、資本支出與基礎建設支出增加等。 ▍探討人工智慧和去碳化趨勢對投資的影響，認為AI將繼續推動科技業的發展，去碳化趨勢則會推動對新能源、基礎建設和相關技術的投資。 ▍提供不同產業的投資機會分析，包含科技、傳統產業、價值股、新興市場等。作者剖析當前最新的「後現代週期」，背後的驅動力有： 1.資本成本上升 2.成長趨勢減緩 3.由全球化轉為區域化 4.勞動力與大宗商品的成本上漲 5.政府支出與債務上升 6.資本支出與基本建設支出增加 7.人口結構改變在這些結構性變化中，作者深入探討科技與人工智慧的發展，將對實體經濟的總體環境帶來哪些重大的衝擊。作者認為AI將為「舊經濟」帶來龐大的機會。過去十年，「輕資本」的產業比傳統「資本密集」產業表現得更好，然而資本支出的趨勢正在改變，國防支出在增加、尋找能源的替代來源、碳中和等等，這些行動不僅需要巨大的花費，而且不是透過軟體或app就能達成的，這些行動都需要在基礎建設投入大量資金。這股「大資金潮」驅動了未來十年的投資布局。對於想要洞察先機、了解未來市場情勢和報酬率的投資者，以及對總體經濟、市場週期有興趣的讀者而言，本書都是必讀之作。專業推薦── Kelvin／價值投資人 Mr. Market市場先生／財經作家財女Jenny／《美股投資學》作者陳啟祥／「修正式價值投資」版主（依姓名筆畫排序）國際讚譽── 奧本海默是股市分析藝術暨科學領域的佼佼者。本書是他的智慧結晶，用詞簡潔用力。我不知道還有誰能夠這樣說明市場，甚至可以分別解釋市場變動；不過，尚未精通本書的重要觀念之前，任何人都不該輕易嘗試這麼做。 ──勞倫斯．桑默斯（Lawrence Summers），美國財政部前部長繼佳作《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》之後，奧本海默在這本發人深省的全新力作繼續深入地精闢分析金融市場週期，不僅將這些週期與主要趨勢連結，也結合了地緣政治、科技發展和其他景氣變化、社會變遷因素。奧本海默指出了「後現代週期」的誕生及其潛在的深遠影響。 ──荷西．曼努爾．巴洛索（Jose Manuel Barroso），歐盟執委會前主席暨葡萄牙前總理景氣循環和金融週期非常重要，奧本海默也相當熟稔二者。然而，由於社會、經濟、政治和科技因素的結合，以古鑑今變得沒那麼可靠。奧本海默提出了「後現代週期」的概念，反映出世上深層的結構性變化。本書帶來契機，幫助我們脫離眼下的囹圄，放眼展望長遠大局，斬獲豐厚報酬。 ──亞歷山大．威廉．楊格爾爵士（Sir Alexander William Younger），英國軍情六處（MI6）前處長奧本海默巧妙地交織過去與未來，將歷史、文化和政治融入經濟分析，寫出一本發人深省、見解獨到、舉世無雙的書籍。 ──諾瑞娜．赫茲（Noreena Hertz）教授，倫敦大學學院全球繁榮研究所（Institute for Global Prosperity, University College London）奧本海默寫出一本細心周到、見解深刻的書籍。本書聚焦於週期的作用，不僅幫助我們了解現今位於週期何處，也能預測接下來可能會發生什麼事。 ──科非．艾傑彭．伯阿坦（Kofi Adjepong-Boateng），英國司令勳章（CBE）得主，劍橋大學金融歷史中心（Centre for Financial History, University of Cambridge）副研究員金融市場的超級週期（長期趨勢）包含許多週期的演變，而奧本海默的全面分析為此提供豐富的新見解。本書說服力十足，運用數據驅動的（data-driven）證據、圖表和趨勢簡潔有力地傳達並強化深層訊息。本書是金融市場投資人、從業人員、學者和監管者的必讀之作。 ──納拉洋．奈克（Narayan Naik），倫敦商學院（London Business School）財務學教授


	目錄《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》第一篇／以古鑑今：週期的模樣與驅動因素第一章／騎乘於今非昔比的週期浪頭上第二章／長期報酬第三章／辨識股票週期的階段第四章／週期間的資產報酬第五章／跨週期的投資風格第二篇／牛市與熊市的本質與起因：導火線與關注點第六章／熊市之因：熊市的本質與樣態第七章／牛市之眼：牛市的本質與樣態第八章／吹泡泡：過度發展的跡象第三篇／未來的啟示：後金融危機時代的變化，以及對投資人的意義第九章／金融危機之後的週期變化第十章／零點以下：超低債券殖利率的影響第十一章／科技對週期的影響《高盛首席分析師教你剖析超級週期》序致謝第一章／介紹週期與長期趨勢第一部分／結構趨勢與市場超級週期第二章／股市週期及其驅動因素股市週期四階段四個階段的驅動因素週期與熊市找出從熊市走向牛市的轉折點第三章／超級週期及其驅動因素經濟活動當中的超級週期現代：1820年代後的成長通貨膨脹的超級週期利率的超級週期超級週期與政府債務不平等現象的超級週期金融市場的超級週期股市的超級週期第二部分／分析戰後超級週期第四章／1949年到1968年：二戰後繁榮時代第五章／1968年到1982年：通貨膨脹與低報酬率第六章／1982年到2000年：現代週期第七章／2000年到2009年：泡沫與困境第八章／2009年到2020年：後金融危機週期與零利率時代第九章／疫情與「高波動、低報酬」再現第三部分／後現代週期第十章／後現代週期週期性改變與機會與現代週期的不同之處第十一章／後現代週期與科技科技革命的特徵興奮、投機和泡沫主導效應次級科技出現科技業能否維持最大業種的地位？當前這一群主導的科技公司能否保持領導地位？網路世界中的弱生產力從「可有可無」到「非有不可」生產力與AI的影響 AI與科技的「珍珠框架」第十二章／後現代週期：「舊經濟」中的機會「舊經濟」中的投資機會國防支出基礎建設支出綠色支出政府政策和支出大宗商品支出投資市場如何為資本支出的蓬勃發展提供資金？工作的未來勿忘懷舊力騎上你的腳踏車第十三章／摘要與總結週期超級週期後現代週期參考文獻推薦閱讀


	作者簡介彼得．C．奧本海默Peter C. Oppenheimer 奧本海默在總體經濟領域擁有將近四十年的研究經驗，目前在高盛全球投資研究部擔任首席全球股票策略師和歐洲總體研究的主管。在加入高盛之前，他曾在匯豐銀行（HSBC）擔任首席投資策略師。過去曾在詹姆斯．卡佩爾（James Capel）、漢布羅斯銀行（Hambros Bank）、綠井（Greenwells）擔任過研究人員。奧本海默同時也是英國國家經濟與社會研究所（NIESR）發展委員會和安娜佛洛伊德全國兒童與家庭中心（Anna Freud National Centre for Children and Families）的受託人。他平時喜歡騎自行車和繪畫。相關著作：《高盛首席分析師教你剖析超級週期：掌握進場的訊號，啟動長期獲利的投資布局》《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號：洞悉市場週期，贏在長期好買賣》譯者簡介曹嬿恆政治大學經濟研究所碩士。曾從事經濟研究、市場拓展與行銷企劃、企業資源規劃（ERP）顧問、知識管理等工作，並持有國際內部稽核師（CIA）證照。譯有《衝破經濟停滯》《戰爭》《高盛首席分析師教你看懂進場的訊號》《解密iPhone》《一眼就突破盲點的思考力》，並有合譯作品《矽谷創投啟示錄》《支付金融大未來》《讓訂閱制更長久的超級會員經濟》《從iPhone、汽車到香蕉的貿易之旅》《競爭之死》《突破生理限制的顛峰表現》等。林敬蓉國立台灣師範大學翻譯研究所畢業，翻譯領域涵蓋兒少文學、商業管理、心靈勵志、語言學習、科技等。李立心台大財金系、翻譯碩士學位學程畢業，現為中英自由譯者。譯作有《獲利優先》《為什麼粉絲都不理我？》與《一擊奏效的社群行銷術》，另有合譯作品《逆襲談判》《數據、真相與人生》《破壞性競爭》《索羅斯談索羅斯》《為什麼現金比獲利更重要？》等。