慢即是快：透視多元資產投資

2018年9月理財新規頒佈之後，產品淨值化管理是趨勢，投資者對收益產品的需求大增，多元資產投資產品是這些策略的重要解決形式。但是，在過去由於非標準資產可獲得性很高，股票產品的超額收益較高，債券收益率很高，因此資產配置能力並沒有實際發展起來。目前的資產配置大多還停留在理論層面，大家要麼認為資產配置就是擇時，要麼就是認為資產配置只適用于類似於全國社保基金這樣的所謂長期資金。這種兩極化的認知顯然不能解決日益增長的對多元資產解決方案的需求。

的從業者對如何組織資產配置流程、如何開發信號、如何進行風險管理等等還處於起步階段，大量的投資者處於急需掌握資產配置流程但是又沒有實際操作經驗的困境。本書寫作於這一背景，內容上大致分為兩個部分，部分重點介紹了多元資產投資的一些基礎資訊。第二部分是本書的主體部分，按照一個完整的投資流程依次介紹了戰略資產配置、戰術資產配置、組合構建與風險管理相關環節。讀者讀完本書將對多元資產投資有一個為清晰的瞭解。

1 多元資產策略簡介
多元資產投資的演變
多元資產策略的主要類型和特徵
多元資產策略的機遇

2 多元資產投資辨析
多元資產投資與擇時
多元資產投資與行業輪動
多元資產投資與大類資產配置
多元資產投資與FOF投資

3 多元資產投資的運行
業務模式
團隊架構
投研系統
討論會

4 適應性戰略資產配置
戰略資產配置的考慮要素
適應性戰略資產配置的功能
適應性戰略資產配置的常見考慮因素

5 股票長期回報預測
企業行為與投資者回報：微觀視角
經濟增長與盈利增長的歷史視角
股票市場的實際稀釋效應
股票長期回報的驅動因素
A股長期回報假設及其應用

6 動態戰術資產配置
為什麼要做戰術資產配置
戰術資產配置的多因數框架
動態戰術資產配置框架示例
動態配置框架使用示例

7 組合構建探討
經典的組合構建模型
如何處理戰術觀點
核心—衛星組合構建

8 風險平配策略研究
風險平配策略的時間維度
風險平配策略的風險溢價維度
風險平配策略的理論基礎：長期視角
風險平配策略的實證分析
風險平配策略的杠杆問題
小結

9 投資執行工具研究
主動策略與被動策略的選擇
主動策略的評估與選擇
被動策略的評估與選擇
小結

10 風險管理與業績評估
風險管理理念
風險管理示例
業績分析與評估
參考文獻
 

楊培鴻

容光投資合夥人兼基金經理，CFA持證人。在加入容光之前，先後在全國社會保障基金理事會、中國投資有限責任公司與易方達基金管理有限公司擔任投資經理。進入投資機構工作之前，曾在天則經濟研究所與莫斯科管理學院任研究員。以獨立作者身份在The Cato Journal、《中國經濟學季刊》、《中國經濟時報》、《南方週末》等報刊上發表論文多篇。