文化衝突：投資，還是投機？


	基金之神John Bogle告訴你，如果股市是一場零和賭局　　為何「投機」行為終究成為一場穩輸的對局！　　「股神巴菲特2013年致股東信推薦閱讀書籍」　　史上第一位指數型基金發明人、基金之神約翰．柏格對短線投機文化的沉痛告白　　從事共同基金事業六十年的生涯中，先鋒集團創辦人約翰．柏格目睹了投資文化隨著時代而巨大轉變——穩固的長期投資文化已經被具有侵略性及破壞性的短期投機文化所侵蝕。身為金融界最積極的投資參與者之一，柏格不僅觀察到此文化衝突的危險訊號，他更大聲疾呼投資人應立即回歸長期投資的重要原則。　　本書透過廣泛議題和理性分析，說明了對投資文化演變所遭遇的衝擊與解決之道：　　◎ 短期投機文化如何凌駕於長期投資之上　　◎ 大型企業經理人如何與機構互動，形成「巧妙的陰謀陷阱」　　◎ 投機行為是否也入侵了我們的退休制度　　◎ 專業金融機構為何不能有效履行守門員的職責　　◎ 共同基金在這半世紀以來的演變與新問題　　◎ ETF如何成為投資人炒短期投機的危險遊戲　　◎ 長期投資的歷史標竿，威靈頓基金如何成為優良典範名家推薦　　投資人如果想瞭解那些不利於他們的力量，以及該如何追求最大投資報酬，《文化衝突》絕對是必讀的經典。讀者如果瞭解柏格與他的哲學，則對於本書最後的警語「堅持到底」想必不會覺得意外。——《富比士雜誌》(Forbes) 　　《文化衝突》是本讀來令人愉悅的書，從書末所提供的10個投資法則，內容雖然簡單，卻值得一般投資人參考。本書總結了柏格在投資界60多年來的智慧，他描述親眼目睹的金融文化變遷，其中最重要者，莫過於短期投機排擠了長期投資。這種發展趨勢，雖然讓金融業者受益，但一般投資大眾卻因此付出代價。——CBS MoneyWatch 　　身為指數投資之父，柏格的主張完全經得起時間考驗，只引用最簡單的數學概念，同時也強調一種不符常理、卻經常被忽略的現象：投資人如何被金融服務業嚴重剝削。很幸運地，他的智慧是任何人都可以接受的。柏格的最新著述《文化衝突》匯集了他的大部分主張與理念，對於個人投資者將助益良多。——路透社(Reuters) 　　柏格的最新著作，看起來像是處理似是而非的議題區別。《文化衝突》很容易讓人想起世界戰爭或社會衝突。可是，他實際上是處理「投資」vs.「投機」。如同過去的著作一樣，柏格的思緒清晰，善於引經據典——從凱因斯與班傑明．葛拉漢的投資著作，到退休金顧問基斯．安柏格契爾，還有柏格已故的啟蒙導師的華特．摩根，乃至於路加福音和約翰福音。——《費城詢問報》(Philadelphia Inquirer) 　　《文化衝突》呼應了許多大家耳熟能詳的議題，非常值得一再探討，因為這些問題經常被忽略。投資人花太多精神追逐熱門產業與基金經理人，結果總是買高而賣低，還要承擔交易成本。套用柏格的話：「投資人除了必須瞭解長期複利報酬的神奇魔術，還有複利成本的嚴峻暴行。」美國退休基金產業特別不能理解這方面的長期基本面概念，很多退休計畫根據過去的表現，假設未來的報酬將保持7.5～8％；可是，就目前的殖利率水準判斷，這種報酬水準非常不可能實現。另外，私有部門的許多企業員工都改採用確定提撥制度。可是，員工們的儲蓄顯然不足，而且投資組合的配置缺乏效率，負擔的成本太高。我們很難反駁柏格的結論：「退休保險制度面臨危急，就像一列即將出軌的列車。」可是，過去都沒有人聽他的，現在是否會有人會在乎？——《經濟學人雜誌》(The Economist)


	作者簡介約翰．柏格JOHN C. BOGLE 　　「先鋒共同基金集團」創辦人、「柏格金融市場研究中心」董事長　　一九七四年創立先鋒集團，並擔任董事長暨執行長，直到一九九六年，繼而擔任資深董事長，至二〇〇〇年卸任。一九五一年，他剛從普林斯頓大學經濟系畢業，就加入先鋒前身的基金公司。先鋒集團是全球規模最大的兩家共同基金之一，總部設立在賓州莫爾文，旗下共有一百多家共同基金，目前管理的總資產約為七千四百二十億美金。先鋒五百指數基金是旗下規模最大的基金，由柏格創立於一九七五年。　　二〇〇四年，《時代雜誌》將柏格先生列為全球最具影響力的百人之一，美國金融界知名的投資者協會（Institutional Investor）也頒發「終身成就獎」給他。一九九九年，《財富雜誌》將柏格譽為投資界二十世紀的四大巨人之一。同年，他獲頒普林斯頓大學的「伍德羅．威爾遜獎」，表揚他服務美國的傑出成就。　　約翰．柏格同時也是一位暢銷書作家，截至目前已出版10本書籍。　　按原文書出版年份排列　　Bogle on Mutual Funds: New Perspectives for the Intelligent Investor（《柏格談共同基金》，2003[1993]）　　Common Sense on Mutual Funds: New Imperatives for the Intelligent Investor（《共同基金必勝法則》，2002[1999]）　　John Bogle on Investing: The First 50 Years（2000）　　Character Counts: The Creation and Building of The Vanguard Group（2002）　　Battle for the Soul of Capitalism（2005）　　The Little Book of Common Sense Investing（《一本書學識投資》，2015[2007]）　　Enough: True Measures of Money, Business, and Life（《夠了：回到理財初衷，跳出金錢困局》，2015[2008]）　　Common Sense on Mutual Funds, Fully Updated 10th Anniversary Edition （《共同基金必勝法則十年典藏版》，2012[2009]）　　Don’t Count On It! Reflections on Investment Illusions, Capitalism, “Mutual” Funds, Indexing, Entrepreneurship, Idealism, and Heroes（2010）　　Clash of the Cultures: Investment vs. Speculation（《文化衝突：投資，還是投機？》，2017[2012]）譯者簡介黃嘉斌　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。