巴菲特選好公司的9大原則：看股神親手為波克夏打造企業護城河


	★巴菲特的價值投資實戰──波克夏★ 　　《巴菲特給股東的信》編者親訪巴菲特與關鍵人士，　　記錄股神57年內買進50家好公司，　　建立市值約8,800億美元的企業帝國，　　挖掘9大選股原則和波克夏永續發展的祕密。　　本書是唯二特別獲得巴菲特許可，在波克夏股東大會現場販售的書。　　市面上有很多書讓你了解巴菲特的人生故事和哲學，而本書直擊巴菲特如何打造出波克夏集團。　　◎波克夏如何締造傳奇？　　波克夏如何從長日將盡的小紡織廠，成為聲名遠播的選股公司？如何締造平均打敗大盤的紀錄？巴菲特看中何種特質和無形資產的公司？　　◎認識波克夏企業帝國與子公司的共通特質　　波克夏擁有超過50家重要子公司，子公司下又至少有200個事業部門，跨越貿易、金融、製造等眾多領域卻重複直指具有某些巴菲特偏好的特質。　　◎學巴菲特這樣選價值股：波克夏（BERKSHIRE）的九大原則　　．原則一：精打細算（B，Budget-conscious）　　「蓋可保險」採用DM廣告行銷，不透過業務員推銷，把省下來的人力成本，透過更划算的保費，回饋給顧客，將省一塊賺十塊的節約精神展露無遺。　　．原則二：真誠（E，Earnest）　　「全國產物保險」專門承保燙手山芋，「通用再保」替其他保險業者提供擔保，都拿出頂級的理賠紀錄，將一諾千金轉化成利潤。　　．原則三：信譽（R，Reputation）　　「克萊頓房屋」靠謹慎放貸度過金融危機，「班傑明摩爾油漆」為維護高品質，犧牲市占率也在所不惜。標榜童叟無欺、誠信至上會迎來高報酬。　　．原則四：家族力量（K，Kinship）　　家族企業致力於永續經營，而波克夏賦予經營自主權，讓雙方惺惺相惜。巴菲特解決「內布拉斯加家具城」的家族糾紛，也讓「赫爾茲伯格鑽石」美夢成真。　　．原則五：開創精神（S，Self-starters）　　為別人訓練飛行員的「飛安公司」；首創分時共享的「利捷航空」；以實驗精神製作冰淇淋的「冰雪皇后」，都是靠實驗、創新，白手起家大賺錢。　　．原則六：不干涉原則（H，Hands off）　　波克夏秉持權力下放，但堅持不能破壞公司信譽。「頂級大廚」透過沒有固定上班時間，也沒有指定推銷區域的銷售團隊打天下，這群銷售團隊展現了充分授權有回報。　　．原則七：精明投資（I，Invertor savvy）　　併購時，慎選對象和價格。「MiTek」同時採取補強型和增強形購併。「路博潤」靠併購強化內部技術，並打開各方觸角。　　．原則八：堅守基本產業（R，Rudimentary）　　腳踏實地，不碰新奇或冒險事業。「BNSF鐵路」精進本業，扭轉鐵路文化。「蕭式工業」建立品牌、經營零售店失敗，後回歸製作CP值高的地毯。　　．原則九：永續（E，Eternal）　　波克夏從不斷被轉手的企業中，發現價值，並成為它們的避風港。「布魯斯運動鞋」因而能重回小眾路線，「森林河」才能大膽追夢，持續發展。　　（本書為《少了巴菲特，波克夏行不行？》增修、改版）本書特色　　1. 從波克夏併購，了解巴菲特精準投資的標準　　巴菲特是波克夏的護城河，本書告訴你巴菲特如何併購、評估公司的價值選股思維邏輯和準則。　　2. 一本書了解波克夏的過去、現在和未來　　市面上少有完整介紹波克夏之作，從紡織廠轉型為控股公司、不斷衍生領域高度分散的子公司，以及巴菲特如何思考布局接班。　　3. 巴菲特支持的精采企業故事、理論有據　　《巴菲特寫給股東的信》作者，由巴菲特引薦波克夏重要人物協助調查、受訪之外，也從財報和子公司眾多文字資料，勾勒出各有特色的企業風貌。推薦　　王之杰（《今周刊》研發長）　　湯明哲（麻省理工學院企管博士、台灣大學前副校長、長庚大學校長）　　雷浩斯（價值投資者、財經作家）　　闕又上（暢銷財經作家）　　（按姓氏筆畫排列）　　「康寧漢是波克夏忠實支持者熟悉的作者與學者，巴菲特欽點他記錄與整理波克夏著名的年報。這次他帶著我們朝新方向前進，直接深入巴菲特買下的公司，這是本見解深刻的重要著作。」──《勝券在握》（The Warren Buffett Way）作者／羅伯特．海格斯壯（Robert G. Hagstrom）　　「透過獨特的企業故事，以及波克夏和巴菲特共同具備的重要價值觀，如正直、自主、創業精神和長遠發展的眼光，精彩描繪了波克夏50家子公司，以及股神巴菲特的8800億美元企業帝國。」──《富比士》雜誌（Forbes）　　「深入發掘波克夏的投資組合和巴菲特的管理理論。此外，本書突破既往，呈現出巴菲特身為傑出管理者的一面，而不只是傳奇的投資家。」──商業情報供應商／湯森路特斯（Thomson-Reuters）


	目錄推薦序本書揭露巴菲特選股的無形特質雷浩斯推薦序投資者該關注的是價格，還是價值？闕又上推薦序巴菲特的成功之道湯明哲推薦序重新定義巴菲特和他打造的超級企業王之杰導讀序言前言致謝序章：波克夏的傳奇第一篇巴菲特這樣打造波克夏第一章緣起：波克夏，讓巴菲特上了重要的一課買下紡織廠，卻被迫永久關閉進軍保險業、報業，打造前所未有的集團低價買進時思糖果公司以高買低，購併魏斯可金融公司奠定早期基礎的第三椿購併：水牛城晚報巴菲特改變了所羅門的文化第二章多角化經營：美國近一半的州，都有波克夏子公司總部波克夏未來的縮影：斯科特菲茨和巴菲特一拍即合：費區海默四大事業部門，涵蓋了保險、能源、運輸等代價最高的錯誤購併案：德克斯特波克夏購併公司時，大多會取得全部股權立足於美國，業務遍布全世界第三章文化：九種文化特質，讓波克夏歷久不衰巴菲特認為，管理是為了提升股東利益正面的企業文化，也會帶來亮眼的財務表現第二篇巴菲特選好公司的九大原則第四章原則一和原則二精打細算與真誠──為客戶精打細算，說到就要做到最高的精打細算：蓋可保險把省下的錢回饋給客戶精算正確費率，再承擔風險：全國產物保險展現真誠，說到就做到：通用再保第五章原則三信譽──誠信不但是美德，也會帶來實質好處靠信譽安然度過金融危機：克萊頓房屋以創新手法服務客戶：喬丹家具企業文化也可能不堪一擊：班傑明摩爾油漆浴火重生的企業：佳斯邁威第六章原則四家族力量──重視員工和傳統，世代不斷延續的企業成功解決家族紛爭：內布拉斯加家具城典型的波克夏公司：威利家具重新得到永續經營的契機：星辰家具加入波克夏是美夢成真：赫爾茲伯格鑽石第四代接班人的重大抉擇：班寶利基珠寶第七章原則五開創精神──實驗、創新，小本事業也能變大企業以飛行專業闖出一片天：飛安公司首創飛機分時共享制：利捷航空兒童產品一炮而紅：家崙公司打造熱銷牛仔鞋：賈斯汀曾經獨霸市場的品牌：艾克美磚材以實驗精神製作冰淇淋：冰雪皇后第八章原則六不干涉原則──權力下放給子公司，主管授權給員工專業顧問團隊教你做菜：頂級大廚經銷商的自主勝過行政成本：斯科特菲茨索科爾事件，對波克夏的自治帶來重大考驗在波克夏，誠信沒有灰色地帶第九章原則七精明投資──購併時，不融資，也不用股票透過購併，創造無人能敵的成長率：麥克連大力進行補強型購併：MiTek 購併帶來新技術和專利：路博潤波克夏最大的投資管道：波克夏海瑟威能源第十章原則八堅守基本產業──腳踏實地，做自己在行的事不賠錢，比賺錢重要扭轉鐵路產業的文化：BNSF鐵路公司每年股本報酬率超過二○％低成本、高品質的地毯批發商：蕭氏工業員工數最多的子公司：鮮果布衣第十一章原則九永續──歷經不斷轉手考驗的企業，在波克夏找到永久家園打造以五十年為期的願景：布魯斯逆轉命運，不再當企業孤兒：森林河找到永遠的家，重返好時光：東方貿易美好的美國價值：CTB 不亮眼卻優秀的公司：CORT家具租賃把事業交給精心挑選的新老闆：TTI 第十二章波克夏的縮影：從馬蒙集團，一窺後巴菲特時代的波克夏即使創始人過世，依然屹立不搖兄弟合作無間，打造龐大私人企業運用八○／二○法則經營公司馬蒙集團也具備九項成功特質企業的賣家最愛這兩家公司第十三章波克夏的投資組合：擁有護城河的公司，才會成為投資對象投資美國運通、可口可樂等具有強大文化的公司管理者和股東的完美組合：華盛頓郵報巴菲特每年免費幫忙打廣告：可口可樂精打細算的超級零售商：沃爾瑪金融危機時獲利最大的投資：USG 不是子公司，也不是投資組合：亨氏公司第三篇波克夏的未來第十四章誰來接班？：少了巴菲特，波克夏是否能長久經營？波克夏的精神和工作方法已經制度化誰，將接下巴菲特的棒子？龐大股東團體，擁有一定的投票權和影響力傳統派和行動派股東，可能展開拉鋸巴菲特的多重角色，未來可能分派給不同人第十五章波克夏的挑戰：控管龐大的子公司，有時會出現問題巴菲特的購併方式，其他人難以超越缺乏統一的通報制度和內控系統價值觀不同時，誰有最終的決定權？不開總部會議，也不規定營運方式第十六章波克夏給我們的重大啟示為什麼許多公司都想加入波克夏？商學院教的很多東西，波克夏都不用波克夏模式可以被複製嗎？身負重任的領導者，想在工作和生活間取得平衡參與慈善活動不遺餘力結語附錄：波克夏旗下的事業