資本之道：從孫子兵法到奧地利經濟學派，看透資本本質的迂迴手段。

　　「輸者得之，失者得之」，這就是奧地利式投資，
　　源自有150年歷史的奧地利經濟學派，一種反直覺且經實證的方法。

　　「終於！一位真正承擔風險的實踐者，出版了一本真正的好書。」
　　－－《黑天鵝效應》作者納西姆．尼可拉斯．塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）

　　「對過去幾十年來的投資教條，做了令人著迷且徹底的突破。」——《財富》

　　「我鮮少推薦書籍，這或許是唯一一本。」
　　－－《投機客養成教育》作者、避險基金經理維特．倪德厚夫（Victor Niederhoffer）

　　避險基金經理暨尾部避險先驅馬克．史匹茲納格爾（Mark Spitznagel），
　　普世投資公司（Universa Investments）的創辦人暨總裁，
　　他是專精於股票尾部避險的投資顧問，
　　更是金融危機期間暨職涯期間，投報率最高的人之一。

　　在本書中，史匹茲納格爾帶領我們踏上一段動人而曲折的旅途，
　　從芝加哥交易所到北方針葉林、從中國戰國時代的戰略家，
　　到拿破崙時代的歐洲、蓬勃發展的工業美國，
　　以及十九世紀晚期奧地利的偉大經濟思想家。

　　▍重新看待市場：一個過程、一條路徑，也是中國所說的「道」

　　道家認為，所有事物的最佳途徑，都是經由相反方向前進：
　　因損失而獲益，因獲益而損失；想更快抵達左邊，你得先向右走。
　　這也是奧地利式投資方法論的核心，勝利方式並非來自當下決戰，
　　而是尋求中間優勢（他稱之為「勢」）的迂迴方法。

　　一如松柏為了提高整體生存機會，退至山脊、低窪與低劣的土壤中，
　　以便未來以更投機、更有效的方法播種毬果。
　　人人都看得見樹上的毬果，但誰能從毬果中預見整座森林？

　　▍奧地利式投資：不直接追求利潤，迂迴的獲利手段    

　　本書首度將米塞斯及其奧地利經濟學派理論，濃縮為高效投資法，
　　從辨識股市崩盤的貨幣扭曲和非隨機性，到蔑視高生產率資產，
　　正如榮．保羅在推薦序中所言：
　　「他將奧地利經濟學派，從象牙塔帶到了投資組合中。」

　　透過當今一位偉大投資人的視角，
　　本書提供一種罕見卻易於理解的途徑，
　　帶領你發現市場過程的深沉和諧，這在今日市場，至關重要。

　　專文導讀
　　單身狗投資成長日記——

專業推薦

　　Mr.Market 市場先生（財經作家）
　　老墨（「老墨的市場觀測站」版主）
　　林建甫博士（中信金控首席經濟學家、台大經濟系名譽教授）
　　林茂昌（財經書譯者、《用心於不交易》作者）
　　財女Jenny（《美股投資學》作者）
　　游庭皓（財經直播主）
　　馮震凌（「William Feng的操盤筆記」版主）
　　邏輯投資（財經部落客）
　　（依姓名筆劃排序）

好評推薦

　　【專業人士奉為經典，耳目一新的投資準則】
　　「終於！一位真正承擔風險的實踐者，出版了一本真正的好書。錯過本書將是你的重大損失！」－－納西姆．尼可拉斯．塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb），《黑天鵝效應》（Black Swan）作者

　　「馬克在書中大力支持迂迴法，所有類型的投資人，都會在這本令人信服又研究透徹的書中找到無價之寶。」－－保羅．都鐸．瓊斯二世（Paul Tudor Jones II），都鐸投資公司（Tudor Investment Corporation）創辦人

　　「適逢其時、原創且正確的經濟原則，以史實為基礎的投資方法。《資本之道》採用可觀的哲學基礎，展現了資本創造、創新與經濟進程的泉源。真是令人嘆為觀止！」－－史帝夫．富比士（Steve Forbes），富比士媒體公司（Forbes Media）董事長暨總編輯

　　「這是一本我會反覆閱讀、內容妙趣橫生的偉大著作。本書每一頁都令人大開眼界，每章都充滿了值得測試、且能帶來益處的內容。在此全心全意地大力推薦本書，我鮮少推薦書籍，這或許是唯一一本。」－－維特．倪德厚夫（Victor Niederhoffer），《投機客養成教育》（The Education of a Speculator）作者

　　「《資本之道》是一本傑作。史匹茲納格爾的投資方法令人耳目一新，具有學術性卻毫不枯燥。本書提供的經濟史觀十分遼闊！」－－拜倫．韋恩（Byron Wien），黑石顧問公司（Blackstone Advisory Partners LP）副董事長

　　「許多華爾街投機客堅信，聯邦準備理事會（The Federal Reserve System）一直在支持他們，這些人全都需要閱讀此書。馬克．史匹茲納格爾在用絕妙的文字，展現了位於艾寇斯大樓（Eccles Building）的印鈔團體聯準會，根本還沒有廢除健全貨幣（sound money）的準則，也沒有學會這種準則帶來的教訓。」－－大衛．斯托克曼（David Stockman），前美國議員、雷根政府管理與預算局局長暨《資本主義大變形》（The Great Deformation）作者

　　「馬克．史匹茲納格爾匯集了對於人類本質與經濟的各種絕佳觀察，為我們的世界撥亂反正。經濟學家、投資人與類似產業的相關人士，都可以在《資本之道》中取得豐富收穫，這是一本實用又令人振奮的書籍！」－－勞倫斯．里德（Lawrence Reed），經濟教育基金會（Foundation for Economic Education）主席暨麥基諾公共政策中心（Mackinac Center for Public Policy）榮譽主席

　　【媒體好評】
　　「史匹茲納格爾寫了一本重要的新書。事實上，《資本之道》可能是今年或任何一年最重要的書之一。」——《富比士》

　　「我可以向所有政治／經濟派別的讀者推薦這本書……無法不受它精心呈現的歷史和邏輯所影響。」——美國投資研究平臺Seeking Alpha

　　「史匹茲納格爾在投資界贏得了信譽，因為他預測了過去十年的兩次市場潰敗，第一次是在2000年，然後是在2008年。儘管如此，史匹茲納格爾的方法對於基金經理人來說，依舊不同尋常。」——《紐約時報》

　　「對過去幾十年來的投資教條，做了令人著迷且徹底的突破。」——《財富》

　　「雖然《資本之道》讀起來不簡單，但作為一場令人陶醉的歷史和知識盛宴，它值得我們每一分努力。」——《巴倫周刊》

國際讚譽
導讀 翻閱上百本投資書，這本最妙／單身狗投資成長日記
前言 自由，來自奧地利經濟學
引言 資本的千里之行，始於我們足下

第一章    老子流傳下來的投資智慧
老子的核心概念：藉由不做事而成事／鵲蛇相鬥，以柔克剛／進入交易所／交易人都喜歡賠錢／債券交易所的魯賓遜漂流記／在「麥克萊格池塘」釣魚／何謂迂迴──我的時刻必會到來／市場永遠無法真正休止／進入虛空……／獵捕一隻「巨無霸」／哲人的智慧

第二章    毬果迂迴的成長之道
森林裡有兩種樹／自幼苗即開始的競爭／野火的生機／松柏之道：將欲取之，必故與之／大自然非有序，亦非無序

第三章    「勢」，不交戰就使對手降伏
孫武的料敵制勝之法／勢與弩／力──追求立即成效的直接路徑／棋盤上的「勢」與「力」／自東而西的共通主題／遭誤解的《戰爭論》／作戰，似松柏撤退之勢／走上名為迂迴的這條路

第四章    奧地利學派的根源
必須預見的事物／未來，正在塑造當下／貝爾的蝴蝶目的論／奧地利學派的正式誕生／擔任王室教師／方法學論戰：與德國歷史學派之爭／強調人類行為的經濟學派

第五章    烏維格：迂迴生產的藝術
當代資本理論的推手／迂迴生產：在當下捕捉較少的魚／龐巴維克，資產階級的馬克思／福斯特曼的森林經濟／把資本想成一棵樹／烏特內默的典範：亨利．福特／比起全壘打，保送到一壘更好

第六章    人如何看待時間
最可怕的生活態度：活在當下／被鐵棒貫穿腦袋的男人／讓大腦不急著吃棉花糖／你的，我的，或他的時間／成癮者的取捨／華爾街，沒有明天的賭博／極少數人才有的優勢

第七章    市場是一種過程
預測到大蕭條的人／逃離納粹／經濟學，就是人的行為／一個寓言：尼貝龍根之地／尼貝龍根之地的改變──股市導致利率下跌／尼貝龍根之地的扭曲──央行降息／時間不連續性與期限結構／迎來審判日／奧地學派的觀點／永不間斷的過程

第八章    讓火災發生
系統不是受害者／黃石效應／扭曲森林的教訓／不要過度控制，不要過度操縱／事情如何「先往右走」／事物不受干預，就會出現秩序／對扭曲的不同看法／沙堆效應／什麼事都別做／關於「勢」的一切

第九章    奧地利學派投資法1：老鷹與天鵝
強制恆定性／見證扭曲／米塞斯投資策略的開端／可預測的黑天鵝／案例研究：原型尾部事件避險／齊爾與茲維克：央行避險／迂迴型投資人

第十章    奧地利學派投資法2：齊格菲
投資界的寶藏：屠龍者齊格菲／案例研究：買下齊格菲／價值投資，奧地利學派的繼承人／終於抵達目的地──茲維克

尾聲 在資本主義這座競技場
致謝

作者簡介



馬克．史匹茲納格爾（Mark Spitznagel）

　　普世投資公司（Universa Investments）的創辦人暨總裁，也是一位專精於股票尾部避險的投資顧問－－避險指的是利用極端股市下跌賺取利潤，藉此增加投資回報。除了涉足避險基金投資外，史皮茲納格爾過去20年的任職範圍極廣，他涉足的職業從芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade）的獨立交易人，一直到紐約摩根士丹利（Morgan Stanley）自營交易負責人。他具有紐約大學（New York University）庫朗數學科學研究所（Courant Institute of Mathematical Sciences）的理學碩士學位，與卡拉馬祖學院（Kalamazoo College）的學士學位。此外，他還在密西根州北部經營田園農場公司（Idyll Farms）。

　　2007年，史匹茲納格爾創立了避險基金普世投資公司，其風格是為極端市場風險提供具保險效益的投資組合。根據史匹茲納格爾的說法，他的策略著重於投資組合架構中的風險緩解，因此能讓其客戶承擔更多系統性風險。截至本書撰寫當時，Universa基金在長達十多年的期間，年化報酬率擊敗S&P500指數達到3％的水準。此外，Universa也是在2007－2008年金融危機期間，少數獲得巨額收益的基金之一。

　　史匹茲納格爾承諾，將把銷售《資本之道》的所有個人利潤都捐獻至慈善事業。



譯者簡介



聞翊均

　　臺南人，熱愛文字、動物、電影、紙本書籍。現為自由譯者，擅長文學、運動健身、科普翻譯。翻譯過《黑色優勢》、《價格烽火效應》、《亞馬遜貝佐斯的外星人思維法》、《檯面下我是這樣投資》《我只押成長股》等作品。